T2 – #5 No final de contas com João Borges Assunção, economista

▶️ Clique no video para assistir. ⚠️ Texto gerado pelo YouTube: contém erros ou falhas na transcrição automática de voz.

[Música] Olá este é o podcast no final de contas eu sou a Sara Antunes e comigo tem o João Borges de Assunção economista com uma vasta experiência académica mas não só é professor e atualmente diretor académico na Universidade Católica foi assessor económico do ex-presidente da República Cavaco Silva e escreve

Regularmente no Jornal de Negócios o seu currículo é maior do que estes apontamentos e o seu conhecimento de econo mês é bem vasto e é para falarmos sobre temas relacionados com a economia que convidamos o professor João Borges de Assunção obrigado por ter aceitado o nosso convite e bem-vindo ao nosso

Podcast gostava de começar por falar sobre a inflação hh desde que me lembro pelo menos no último ano ano e meio nunca falamos tanto de inflação eh desde que me lembro pelo menos a maior parte das pessoas saberá terá uma ideia do que

É que hoje em dia do que é a inflação e do que é uma subida generalizada dos dos preços mas eu acho que ainda não é bem eh Claro quais são os riscos efetivos da inflação para nós enquanto consumidores famílias e economia em geral muito obrigado pelo pelo convite para

Participar no vosso podcast e na vossa atividade que tem uma dimensão tanto quando sei de alguma pedagogia junto dos dos utilizadores dos dos vossos serviços variados e e é com um enorme prazer que eu que eu estou aqui convosco hum o tema o tema da inflação não era suposto acontecer desde que Portugal

Deixou de funcionar com o escudo e passamos a funcionar com o Euro porque uma das ideias de ter uma moeda forte é que haja uma certa comparabilidade dos preços e dos rendimentos entre períodos próximos uns dos outros e e só se consegue quando quando a infla é baixa e

Era essa esse é o principal Mandato do Banco Central europeu manter a inflação baixa tipicamente a inflação considera-se baixa quando é próxima dos 2% normalmente isso é um bocadinho melhor do que ser exatamente zero porque há uma série de problemas Quando quando a inflação é demasiado baixa e e o que

Aconteceu particularmente a partir de meados de 2021 por essa altura é começou a haver um episódio de inflação como nunca tinha ocorrido na na em particular e países quees que são A Âncora da zona Euro como o caso da Alemanha não existi um episódio com estas características muito muito mais

Para trás portanto era era um país que tinha há muito tempo uma moeda forte para nós em Portugal as últimas Memórias da inflação são daquele período a seguir ao 25 de Abril eh falar hoje do período pós 25 de Abril estamos a falar 1974 para a maior parte

Dos portugueses que trabalham isso é pré-história porque a maior parte das pessoas que trabalham mesmo as pessoas que têm grande responsabilidade nas nas empresas não eram muito ativos nessa nessa altura Ativ eh e portanto Nem Há sequer uma grande sensibilidade eh na gestão das empresas e muito menos na na

Na gestão da da das famílias na forma como as famílias fazem a a a a gestão dos seus rendimentos e das suas despesas e das suas e das suas atividades normais a principal dificuldade da inflação para para as pessoas é que é o equivalente a uma uma desvalorização do dinheiro da moeda isso

É equivalente a uma desvalorização do rendimento regular dos salários mas é também equivalente a uma desvalorização da da poupança e portanto num certo sentido a inflação Corresponde à perda de confiança naquele ativo que é o que é o dinheiro que é um ativo que só o seu valor é o valor de

Transação é um valor que depende da da confiança as pessoas não o sentem assim ou seja as pessoas não sentem como uma desvalorização dos euros as pessoas sentem como uma subida de custos sentem como uma subida de preços de algumas coisas portanto neste caso sentiram como uma subida primeiro uma subida do preço

Dos combustíveis subidas muito acentuadas do preço da energia subidas nos nos alimentos subidas nas despesas mensais e portanto do ponto de vista das famílias a primeira forma como se sente a inflação é como um aumento das despesas portanto como de repente o rendimento que as pessoas têm não chega

Para para fazer Face às despesas e associam isso a um aumento dos preços nomeadamente começam a a dizer que os vários prestadores dos serviços começam a ser abusadores estão a aumentar os preços sem aove estão se aproveitar portanto há há um há uma uma uma interpretação daquela subida culpando as

Entidades que são responsáveis quando a verdadeira origem do problema é de facto a a desvalorização da moeda e que muitas vezes está associada não sempre mas muitas vezes está associada à chamada política monetária ou seja às várias políticas que os bancos centrais têm que fazer para ir resolvendo os os os

Problemas que as economias que as economias vão tendo e e a inflação e e vou pegar aí no bce portanto e vou pegar para para para recuperar uma coisa que o professor disse eh creio que o ano passado que foi dizer que o bce tinha foi crítico vamos dizer assim foi

Crítico da sua da sua atuação eu creio que na altura a expressão foi andaram distraídos com outras coisas H porque reagiram eh tarde à à à subida da inflação à subida dos preços e portanto atuaram tarde na subida do juros neste momento em que suspendem em que há

Perspectiva de que suspenderam a a subida de juros E aparentemente não deverão Subir pelo menos dentro dos próximos meses considera que o nível do jures atual é o adequado e que o o momento em que pararam também é adequado Ou acha que voltaram a falhar algum

Timing bom ainda bem que se lembra desse desse meu comentário eu acho que até fui um bocadinho mais longe eu duas ou três vezes em público os a expressão que andavam a dormir na forma que ainda é um bocadinho mais é diferente de andar distraído com outras coisas tem um

Significado ligeiramente diferente aa pel era no verão portanto provavelmente os banqueiros tinham ID a banho portanto andar a dormir na forma era era pedagógico também nessa dimensão e hoje isso não é verdade ou seja hoou houve uma ação muito forte ao longo dos do

Último ano é difícil de saber a h o que é que acontecerá no futuro quer a inflação quer às taxas de juro Mas neste momento já é possível ter eh digamos diferenças de opinião honestas Ou seja já é possível as pessoas que acham que o essencial desta inflação já está controlada portanto

Essa é uma posição que já é intelectualmente defensável tal como também é intelectualmente defensável a ideia de de que ainda há muitos sintomas de inflação nos nos dados eh e que portanto que é preciso manter essa atenção até porque historicamente tem ocorrido várias vezes os banqueiros centrais terem períodos dois ou três

Meses em que a inflação parece estar controlada para depois aparecer ainda com mais força eh alguns Alguns alguns tempos depois eh e portanto digamos são são diferenças de opiniões honestas entre pessoas muito muito muito especializadas h e na altura o o o digamos este atraso não era apenas o

Atraso nas decisões era também um atraso na comunicação ou seja parecia que o banco central falava como se este problema não tivesse nada a ver com ele não é diziam que era um problema das cadeias da vestima portanto arranjavam desculpas como se fosse uma coisa não

Tinha nada ver com elas e não tinham um discurso sobre o grau de atenção que deviam dar ao assunto portanto a distração também era comunicacional no sentido eh e e Eu até fui mais longe porque dá-se o caso do Banco Central europeu a a a língua com que eles

Trabalham em inglês mas os quem usa o Euro fala muitas línguas diferentes e portanto eu acho que Neste contexto a pedagogia do banqueiro central de cada país também é muito importante ou seja o o banqueiro central de cada país não deve apenas dizer como é que está a

Pensar votar e a sua opinião sobre as decisões ele depois na minha opinião tem a responsabilidade de comunicar numa linguagem que as que os utilizadores do Euro que su população não é que a população do destino e isso é uma responsabilidade acrescida dos bancos nacionais também de explicarem as razões

De de de de de perspectivar de prepararem as pessoas para essas essas mudanças e essa pedagogia na minha opinião Exige uma uma uma comunicação frequente e pedagógica Para para que as pessoas possam antecipar o o que vem e que tem dimensões diferentes de países para países por exemplo no caso específico de

Portugal uma das dimensões importantes é as consequências eh para o o crédito o crédito à habitação e portanto essa quanto mais as pessoas forem antecipadas sobre essas consequências num país onde há muito e crédito a taxa variável mas o banco central tá a ajudar as pessoas

Porque senão só está a falar para os insiders só está a falar para os especialistas já sabe não é para quem compreende tudo logo em inglês à primeira para quem está muito ativo nos mercados financeiros e deixa a população bastante vulnerável e eh e e e desprotegida e portanto a a minha

Crítica não é só uma crítica de política é também uma crítica de comunicação e de comunicação não apenas aos participantes do mercado que muitas vezes utiliza a expressão mas à sociedade como um todo Porque isso é uma diferença bastante grande relativamente ao aos Estados Unidos onde por exento na

Na sempre que o o presidente da reserva Federal que é o equivalente ao banco central europeu nos Estados Unidos falou ele fala inglês e portanto inglês é a língua de todos os americanos ele tinha uma preocupação muito grande em ter sempre uma palavra para o cidadão comum

A dizer eu percebo os custos que a inflação tá ser provar eh nós não estamos à espera que isto fosse tão mal nós vamos eliminar isto nós vamos combater isto nós vamos e portanto essa componente pedagógica era imediatamente não apenas para os mercados financeiros mas também para isso não aconteceu na

Europa isso não aconteceu na Europa Ah e e pegando nisso precisamente h há pouco dizia quais são os riscos de uma inflação Há muitas pessoas em Portugal eh não percebem porque é que o bce tem que subir o juros e da forma como subiu porque não conseguem perceber Qual é

Efetivamente o risco de se ter uma inflação descontrolada é apenas uma subida de preços as pessoas se sentem assim e e não e e para Portugal na nossa memória coletiva há pequenos aspectos que eu acho que são depois sociologicamente importantes este Episódio de inflação não é comparável

Aos episódios de inflação à roda do 25 de Abril portanto é é um episódio de inflação muito mais muito mais contido combatido muito mais depressa aliás provavelmente peço desculpa mas num momento em que historicamente em relação aos jures na altura também havia juros bastante mais elevado mais alto

Exatamente não e e e e e e essa reflexão também faz sentido ou seja É é mais ou menos óbvio que se nós não fizéssemos parte do Euro e o banco de Portugal fosse estivesse sozinho a combater a inflação ele não ia ter condições políticas para combater a inflação

Porque ia ser pressionado pelo governo pelos bancos pela sociedade e portanto mesmo que ele tivesse um estatuto jurídico de independência ele não iria resistir eles não iriam resistir e iriam prão era grande iriam clad deicar essa pressão e e e portanto porque a sociedade precisamente não não

Apoia não compreende e o e esta subida das taxas de juro que é só na prática é só a subida das taxas de juro de muito curto prazo é uma medida AB bruta ou seja é uma medida cega é uma medida sem sem nenhuma eh digamos Não não é orientada para

Resolver o problema de nenhum bem específico não é para resolver o problema do do pão ou não é para resolver o problema do como seass uma torneira não é não é isso não é possível portanto Ou seja é uma coisa que vai a todo o lado e do Perspectiva da digamos

Das entidades oficiais neste caso do do do PCA dos bancos centrais aperta até funcionar e aperta à bruta até funcionar e e e isso cria uma sensação de de vulnerabilidade das pessoas portanto nesse sentido a a crítica de que é uma medida pouco inteligente e cega é uma crítica justa O

Problema é que não há medida inteligente porque o dinheiro é fungível o dinheiro é o mesmo as pessoas sabem isso o dinheiro que tem para pagar a renda de casa é o mesmo que tem para pagar a escola dos filhos é o mesmo que tem para

Pagar a gasolina Portanto o dinheiro é o mesmo eh e nesse sentido apertar tem que apertar para tudo não pode apertar só para algumas despesas pronto é é é é essa digamos a a dificuldade e culturalmente diríamos que em Portugal haveria uma tolerância para uma inflação

De 3 ou 4% as pessoas achariam isso uma inflação completamente razoável e até pode ser que a economia portuguesa a inflação ideal fosse um bocadinho maior do que os 2% até é um argumento que que que se pode fazer mas como Temos esta moeda comum a inflação aparentemente

Certa para para para uma economia com o grau de desenvolvimento da zona Euro é mais baixa pois porque não Conta só a nossa não é e isso a questão a questão é essa é que não contamos só nós não embora no nosso caso há uma dimensão técnica e uma dimensão política ou seja

Na dimensão técnica pode ser um bocadinho mais alta mas na dimensão política seria muitíssimo mais alta e portanto a nosso verdadeiro problema é é a dimensão político social da da disponibilidade para tolerar uma inflação bastante baixa e essa bastante alta e essa inflação bastante alta seria efetivamente destruidora das poupanças

Do rendimento dos pensionistas do portanto seria destruidora de todos os ativos financeiros Qualquer que seja a forma em que eles estejam ao é esse o lado que as pessoas não costumam perceber e percecionar h do impacto que a inflação que é hoje compra um 100 e

Amanhã compra um 80 não e este Episódio nosso nosso do europeu digamos assim de de inflação não tem nada a ver com as histórias de horror que nós ouvimos das economias da América Latina ou ou ou do zimbábue ou exatamente portanto ou seja não é essa imper inflação não é aquela

Hiperinflação que a pessoa recebe ordenado de manhã e não sabe quanto é que consegue comprar quando chega a casa com o dinheiro que usou Naquele dia não é portanto não tem a ver com isso é um é uma inflação muitíssimo mais muito mais pequena e não quer dizer

Não não ninguém acredita que há qualquer risco desta desta desvalorização do do euro e do dólar e das outras moedas doss países das economias mais desenvolvidas vá ter esse tipo de de de efeito totalmente destrutivo portanto é é um é uma dimensão destrutiva do valor da moeda mas não com

O caráter catastrófico que nós temos na argentino ou ou notros países e e tendo em consideração que eh Portanto o a subida do juros por parte do bce tem a lógica de e basicamente restringir consumo não é se as pessoas consumirem menos portanto acaba por influenciar menos os a evolução de

Preços os programas e as medidas dos vários governos ou vários várias medidas de apoios financeiros às economia às famílias porque claramente percecionar que a população estava ali a precisar de um extra no momento a de inflação muito elevada e subida de juros não não não acaba por poder tamponar ou limitar aqui

A atuação do Banco Central não não poderá pôr em risco algum da dimensão das medidas não sim e não porque isso aí volta ao tema da credibilidade do Banco Central se o Banco Central tivesse sido credível desde o início e prometesse que a inflação no ano seguinte seria 2% e

Diz vamos fazer tudo para que seja 2% os governos podiam não reagir mas se o Banco Central É passivo e não dá sinais os governos não podem não reagir porque se sobe tudo tem que haver também um mecanismo qualquer de de compensação nos salários nas pensões e n algumas medidas

De proteção de de despesa portanto ou seja aqui a própria a a a componente de credibilidade do Banco Central também acaba por influenciar O que é que os governos estão a não legitimados a fazer portanto quando o banco central que aconteceu isso na altura o ano passado

Não é quando o banco central de um ano para o outro diz a inflação portanto dois meses dizia inflação no próximo ano vai ser 2% depois 2 meses depois diz inflação no próximo ano vai ser 4% os os bancos os países que estavam a preparar os seus orçamentos não podem

Propor os mesmos aumentos de salários e de pensões quando a inflação é prevista é 2% e portanto ISS a opinião do Banco Central e o banco central não faz nada diz diz que muda para 4% e a sua política monetária continua igual não é consistente portanto parece que não está

Preocupado com isso eh e é nessa dimensão que houve muitas medidas eh que foram tomadas E é difícil criticá-las certo por si só porque os governos que não controlar que não controlam os mecanismos pelos quais a inflação é controlada depois têm que de alguma maneira fazer a gestão adequada para a

Inflação que esperam nas suas previsões portanto nesse portanto as coisas são de facto num certo sentido mais mais complicadas a ideia Chave É que como coisa era as medidas muito pontuais eu acho que as medidas muito pontuais Houve um momento em que elas eram defensáveis porque o surto foi foi foi muito rápido

Mas a própria ideia das mudas pontuais é que são pontuais portanto elas que tinham deviam ser limitadas no no tempo m e deviam Deviam parar portanto deviam e e de facto depois as economias e as sociedades habituam-se a esses subsídios e o desmame desses é muito difícil porque depois há uma pressão social

Muito grande e e o governo cometeu erros por exemplo cometeu aquele erro de de inflação zero nos alimentos e agora o desmame de p isso normal é difícil porque é apresentado como não tá preocupado com as pessoas de baixo rendimento que alimentares portanto eh H portanto todas essas medidas

Pontuais muitas vezes são mais fáceis de introduzir e depois quando são retiradas geram processos mais Dolorosos sociais e políticos a que os em que os governos pagam muitos custos por por isso portanto primeiro são simpáticos e ganham um bocadinho de popularidade mas depois quando retiram são tão antipáticos que perdem toda a

Popularidade que que ganharam com a medida e vão mais abaixo não é como se costuma dizer a popularidade não vai mais abaixo Exatamente exatamente eh e pegando H ainda h no bce e as críticas ao bce não são novas h eu eu eu recuo 2

Até 2008 eh para eh Recordar não é que na altura já a reserva Federal norte–americana andava a cortar os juros e o bce ainda andava a subir e esta dificuldade é é o é qual é a dificuldade efetiva se me conseguir aqui ajudar a a perceber isto de o bce

Parecer que tem alguma dificuldade em agir de uma forma mais célere nomeadamente nestas transições não é de económicas por assim dizer dientes eu acho que Esso é um é um assunto fascinante podemos estar aqui a falar muito tempo sobre isso e pode haver duas eu eu digamos de dois tipos

De de explicações não certo do dólar é mais importante para a economia mundial do que o Euro e portanto na prática a economia americana anda sempre um bocadinho à frente das outras e nomeadamente anda sempre um bocadinho à frente da da zona Euro portanto há aqui uma parte que é uma uma liderança

Sequencial devido à maior importância do dólar para a economia mundial do que do Euro o Euro provavelmente é a segunda moeda mais importante do mundo mas mas mas é mais importante a seguir ao dólar e portanto de facto as as decisões da reserva Federal Americana são seguidas

Com muito mais atenção do que as decisões do Banco Central e influenciam não só economia americana mas também a economia mundial mais do que as decisões do do BC portanto só essa razão por si só já já explicaria em parte essa essa diferença apesar da economia da zona

Euro ser maior em população por exemplo de que a economia do que a economia Americana e em termos de PIB andam ela por ela portanto segunda dimensão talvez até seja mais crítica para o BC é o tema da liderança intelectual ou seja de facto a liderança intelectual sobre as políticas

A sua argumentação é muitíssimo mais rica na reserva Federal do que no bce o bce é uma entidade mais política mais em que os próprios governadores não têm o mesmo tipo de de passado académico que muitos dos de grau de conhecimento não é do grau de conhecimento e estão mais

Dependentes dos dos técnicos e dos seus países talvez não não mas mesmo na componente analítica estão mais dependentes de técnicos de dentro não é do que propriamente de uma reflexão autónoma que os próprios membros da da reserva Federal ou neste caso os membros do bce têm sobre a realidade não estou a

Dizer que eles são são pessoas cultas e conhecedoras e portanto não são são pessoas muito conhecedoras não é não é essa a questão mas não são são pessoas qualificadas são pessoas muito qualificadas não é não não é isso mas não têm a mesma a mesma liderança intelectual e a mesma a capacidade eh

Para para pensar e digamos as consequências anticipar não é exatamente porque é muito esse jogo não é não e nesse sentido é mais fácil im ou seja as próprias decisões do bce são mais fáceis de tomar se a reserva Federal já tiver tomado uma decisão parecida antes num

Certo sentido é preciso menos coragem e portanto o no fundo é isso que tem acontecido um bocadinho as medidas mais menos menos menos ortodoxas sempre tomadas numa numa espécie de de imitação não é é um espalho não é podia podia ter aqui alguma componente mais relacionada com a

Dinâmica das próprias economias que é muito diferente não é e poderia justificar esse quase isso aparece no nível ou seja por exemplo os nível o nível das taxas de J na Europa ainda está abaixo da americana Mas isso não portanto essa comparação é apenas uma comparação Indireta não é ah e e

Provavelmente eu de facto política das taxas jur negativas que nunca aconteceu nos Estados Unidos uhum foi uma zona em que a Europa inovou e não inovou necessariamente bem portanto ou seja mesmo quando inovou não é não é óbvio que tenham sido tenham sido boas inovações mas há um tema é muito técnico

Não vale não sei se vale a pena falar mas por exemplo na forma como foram feitos o chamado o quantitativ ising Portanto o aumento dos dos balanços há aspectos da forma como foi feito na Europa que que que Talvez tenham sido um bocadinho melhores porque me permitiram terminar mais depressa a algumas dessas

Coisas não é tudo não não não é tudo só melhor feita nos Estados Unidos não ex ex ex H ainda eu vou continuar aqui nesta senda de inflação porque na verdade e h é é dos temas que mais está a ser a provocar aqui algum desconforto

Entre as pessoas a inflação está a dar sinais claramente de pelo menos abrandar o seu ritmo de de subida as pessoas podem já ficar descansar passadas já está controlada há bocadinho dizia que há duas vertentes não é eu eu quer dizer os dois últimos dados eh quer na zona

Euro também em Portugal e nos Estados Unidos Portanto os dados de em particular de setembro outubro foram bastante bons portanto nesse sentido se esses se esses dois se essas duas observações corresponderem ao resto mantiverem o padrão não é eu acho que que digamos seria defensável argumentar

Que que que as subidas podiam ficar por aqui não é mas is é muito imprevisível ou seja nós sabemos os preços que aconteceram para trás ninguém sabe os preços que vai que vão acontecer amanhã ninguém sabe a evolução do preço dos mercados de energia ninguém sabe a evolução dos preços mercados materiais

Primas ninguém ninguém portanto isso por definição é é difícil de antecipar esta secagem da liquidez é um processo também a todo ele muito turbulento que influencia também os mercados de imobiliário e os preços das habitações e os preços dos ativos financeiros portanto Há muitas coisas que são influenciadas por estas decisões para

Não só travar a procura mas também travar a liquidez portanto agarrar no dinheiro que as pessoas têm disponível e pem em uso por exemplo em poupanças ou em algum tipo de investimento em bens reais ou outros o que seja h e portanto todo esse todo esse processo é um é um é

Um processo que não é linear é um processo com muitos altos e baixos e depois é preciso ver os dados e que que são sempre lentos que andão sempre devagarinho e só depois de se ver uma certa persistência zer não não ocorrem logo é preciso esperar e portanto o o

Mas mas neste momento portanto eu acho que neste momento é é há um ano Era óbvio que as taxas de jur iam ter que subir muito era completamente Óbvio para muita gente e era muito fácil fazer essa previsão e qualquer decisão diferente por parte do BC ou da reserva Federal

Seria ter incompetência digamos assim neste momento as coisas são muito mais ambíguas ou seja neste momento é muito mais difícil antecipar se daqui a um ano as taxas de juos vão estar muito maiores que agora quer na Europa quer ou mais baixas é muito muito difícil é mais

Difícil portanto é menos Óbvio e depois Ainda temos um segundo tema que para para as famílias portuguesas talvez não seja tão importante porque muitas das indexações do crédito que é um deste tema é mais forte são ind exceções a taxas da ebor que são tudo taxas de

Curto prazo Isto é tudo taxas tipo 3 meses se meses M são tudo coisas de curto prazo H mas está a haver uma portanto as decisões dos bancos centrais também são só sobre taxas de curto prazo na prática e depois falta saber as consequências destas taxas de curto

Prazo nas taxas de longo prazo e e portanto isso é um digamos é uma outro tema que tem muito a ver comia de uma bola de neve né sim e tem outras dimensões tem muito a ver já com outra vez com a questão da credibilidade dos

Governos e com os déficits eh dos dos países isso hoje é muito assimétrico o problema do Déficit nos Estados Unidos é um problema relativamente grande na Europa também há países com problemas de Déficit neste momento muito muito piores do queal do que Portugal como o caso de

Espanha ou de Itália ou de França eh a própria Alemanha agora o tribunal tá impedir uma série de despesas por causa das limitações constitucionais portanto Aparentemente o governo alemão também não vai conseguir implementar exatamente a política orçamental que cria por causa das restrições que o que o tribunal

Constitucional e e que que a interpretação que o tribunal constitucional tá de f a fazer de algumas das decisões do do do governo alemão e portanto há uma série de de de evoluções na na na economia mundial que que num certo sentido na minha interpretação pessoal ainda é tudo

Consequências diretas ou indiretas das políticas do tempo da pandemia portanto nós estamos aqui a fazer uma espécie estamos a acolher não é exatamente portanto as as medidas de compensação que foram necessárias tomar durante a pandemia e que e e que permitiram manter o rendimento das pessoas e haver o

Teletrabalho ou pessoas que por is simplesmente não trabalhavam e empresas que não havam em falência ou pessoas que não pagavam as suas rendas e ainda assim não eram agentar a economia ag isso foi bastante isso isso consumiu muitos recursos muitos recursos reais e financeiros e portanto há uma

Parte e foi muito e foi muito grande eh e transcendo a decisão do governo português ou seja o governo Português nisto é uma gota de água é é uma gota áu não tem o governo portugueses é um peão neste neste processo eh e e portanto há uma parte significativa desta desta

Inflação digamos assim que vem que vem daí e portanto há também uma parte significativa desta subida dos juros que também vem daí num certo num certo sentido e é e e é muito difícil E é difícil hoje saber portanto há há há dados otimistas a maior parte das

Economias hoje estão muito acima do que estavam antes da pandemia maior parte dela uhum não estão todas mas a maior parte delas estão ora isso é um sinal veramente portanto significa que a atividade económica no essencial recuperou eventualmente uma composição diferente outro tipo de negócios outro

Tipo mas no no compal sim recuperou isso é muito positivo Mas por outro lado as perceptivas de acrescimento da economia são são muito mais baixas Porque não houve portanto este tempo da pandemia não trouxe boas novidades Não não trouxe inovação não não não trouxe novas oportunidades de investimento portanto é

Um em termos de de Ainda temos muito para para colher não é São Um Tempo Perdido foram são são três anos perdidos em termos de criatividade humana que foi dirigida só para coisas com pouco interesse quer dizer do dia era não e para aquela doença não as os investimentos feitos para foram

Importantes sim sim foram essenciais aquil pronto mas não é digamos mas gou tudo o resto não é secou tudo o resto secou todo o resto todas as coisas importantes da vida tudo o resto ficou oposto CL só aquela portanto isso isso é muito foi foi foi bastante destrutivo

Ainda estamos nesse nesse processo E é difícil perceber é difícil perceber os custos em termos de perda de educação quer dizer é muito difícil perceber e e voltando aqui um pouco mais atrás as pessoas surpreenderam se esmagadora maioria surpreendeu-se com a subida do juros especialmente pelo ritmo mas

Estavam muito longe de imaginar que era possível voltarmos a ter taxas deo e no nível que estamos a que estamos hoje mas na verdade o o nível A que estamos hoje não é o o estranho pois não o estranho são juros negativos e a zeros É verdade

Mas mas mas acho que este Episódio sugere uma reflexão importante sobre o funcionamento do Mercado de habitação em Portugal de facto em Portugal era preferível haver muito mais e casas para habitação no mercado de arrendamento porque de facto para muitas pessoas para o rendimento que muitas

Pessoas têm não é eficiente a compra da casa ou seja embora as pessoas são forçadas isso porque não há outras alternativas mas não é a solução certa para elas mas para que não seja a solução certa é preciso de alternativa é preciso que haja um mercado de arrendamento a funcionar portanto isso

Eu eu eu acho que Esso é um tema importante o segundo tema importante é que a gestão da taxa do risco de taxa de juro é um é um é um conhecimento muito especializado ou seja não é razoável que um cidadão comum seja capaz de antecipar

Ele faz um crédito a 30 anos com o spred Dizem que o spred é % e ele vê que aquilo dá uma taxa de juro de 1,5 por. a maior parte das pessoas não têm fazem umas simulações nos seus feires é queel lá em casa mostra a mulher a mostra

Marido e portanto lá fazem a ver se compensam ou se compensam não é possível essas pessoas terem a preparação técnica para saber o que é que é o risco taxa de juro nem é suposto serem não é suposto ter esse conhecimento e a maior parte das pessoas não vê as folhinhas que dão

Nos Bancos n é porque hoje em dia já tem esse mas mas quer isso é um conhecimento bastante especializado houve alguns Bancos nos Estados Unidos que entraram em colaps porque porque não fizeram essa análise Ora se houve bancos que em princípio deviam ter esse conhecimento especializado que não foram e não foram

Capazes de fazer não é razoável portanto fizeram e e o o crédito à habitação eu preferia que fosse muito todo ele quase a taxa fixa Eh Ou seja o risco de taxa de juro devia estar nos creadores Na minha opinião e não nos consumidores que não tê essa preparação técnica nem é

Suposta essa preparação técnica e de facto são vulneráveis portanto Eles é que estão a suportar este risco portanto este risco vez juro está a ser suportado pelas famílias e não pelos intermediários financeiros quando os intermediários financeiros é que teriam a capacidade técnica eh e e podiam depois empacotar as hipotecas e fazer os

Vários os vários formas de gestão disso e nós em particular por heranças culturais até de do tempo do estado novo em que a maior parte do crédito era já crédito indexado hum não não portanto é uma coisa que nós Devíamos ter tentado converter na passagem do escudo para o Euro porque

Com o escudo era defensável que devia ser variável variável mas com o Euro se a promessa de baixa inflação for credível Não há razão nenhuma para ser variável de facto e é mais e a mais fácil para o planeamento da vida das famílias se elas souberem desde o início

Até ao fim do seu empréstimo qual é que é a sua prestação de facto é é isso é que devia ser isso verade isso é verdade ainda assim se olharmos para o histórico ti tivemos dois picos de subida de juros nos últimos 20 anos ou seja o comum dos

Mortais olha para a prestação que vai pagar não é não porque não tem esse nível de conhecimento e e prefere pagar para ver não Exatamente é é com pá aqui uma dimensão como Portanto o meu ponto é mesmo institucional ou seja por exemplo se houvesse uma agência pública que

Fizesse o seguro desse crédito hipotecário por exemplo essa agência pública podia só fazer seguro desse crédito hipotecário quando ele fosse a taxa fixa e se e se houvesse esse tipo de de mecanismo Então os bancos gradualmente iriam só para ter acesso a esse tipo de garantias ou seja há aqui

Uma dimensão da polí portanto há uma dimensão de políticas públicas e de regulação que influenciaria o tipo de contratos exatamente e portanto o o algum sentido o que nó o que nós temos também reflete a ausência de de reflexão no estado sobre como deve funcionar Portanto o próprio estado não é muito de

Frente das famílias só reage ao ao ao ao ao problema quando sente uma quando sente uma crise portanto não não tem uma preocupação que deveria ter de olhar para todo o mercado do imobiliário e pensar que tipo de de políticas Gerais para o mercado imobiliário é que permitem ter um equilíbrio entre

Construção oferta nova tipologias flexibilidade Que tipo de operadores é que é preciso não podem ser apenas pessoas individuais a comprar casas para arrendar portanto que tipo de operadores é que são necessários para que haja um número suficiente mer seja equilibrado Não exatamente e que tipo de

Entidades e isso é um isso é uma reflexão que demora tempo e e que se manifesta por exemplo na forma apressada Como o governo apresentou o pacote de habitação não se não se conhece um quem ten elaborado um livro branco sobre a educação não se sabe quem foram os

Especialistas que aconselharam o governo a desenhar Aquele pacote Quais qual qual é a justificação qual é que tipo de de destino é que o é que o o redesenho do é tudo é tudo É Tudo também foi uma reação à pressão não é e a ideológico ou seja

As pessoas que assumiram o poder naquele dia sempre tiveram aquelas ideias e portanto vão executar as ideias que tiveram não é portanto é uma é uma questão meramente da crença dos protagonistas de cada momento portanto não é o resultado de uma reflexão técnica Nacional não é quas pois que

Envolva os especialistas e que e que faça um debate e que out tambm espalas com várias perspectivas várias perspectivas os próprios os os grandes operadores que existem do mercado imobiliário que TM conhecimento sobre sobre como é que funciona portanto todo e e depois plasmar isso num documento

Com essa reflexão que que que que que explica olha esta medida é tomada com este objetivo portanto e numa coisa tão importante e de tão longa duração como o imobiliário precisamente estamos mesmo no final eh gostaria apenas de perguntar no final de contas e sem querer grandes futurologist de futurologia o que podem

Esperar as pessoas de 2024 ao que a economia diz respeito as perspectivas para o próximo ano em geral são muito frágeis e o nosso núcleo na na Católica que faz previsões tem uma previsão de crescimento entre a estagnação e 2% que é o tipo de incerteza destas coisas

Recentemente a comissão europeia fez a previsão de um crescimento para o próximo an de 1,3 isso não é muito diferente entre países portanto é uma situação frágil já o o ano passado na mesma altura quando se antecipava o ano 2023 perspectiva-se que ano 2023 iia ser muito mal a maior parte das perspectivas

Eram ainda piores do que estas que estamos agora o ano 203 não foi tão mal assim e surpreendentemente para muita gente e para mim também as economias desenvolvidas reagiram bastante bem à subida das taxas de juro ou seja tiveram uma capacidade para absorver este este chogo muito maior do que espuso mas

Muito maior do que eu esperava pelo menos e do que muit a gente também esperava portanto estas expectativas são apenas as expectativas de agora não significa que se vão que se vão materializar mas isso isso acontece também p o contrário ou seja Estas são expectativas e o ano também pode ser

Pior do que do que do que do que as expectativas hum do lado mais digamos positivo que tem a ver com com com a inflação é possível que a inflação seja um tema portanto enquanto era mais ou menos óbvio que este ano era um tema muito dominado pela pelo tema da inflação

Não é tão óbvio que o próximo ano seja seja dominado por esse tema Ou seja é possível que se ganhe a sensação de que de que as autoridades monetárias ganharam um certo controle sobre o assunto haverá um debate entre especialistas sobre Quais são as decisões certas e t não é mas não será

Digamos na na não não não Talvez não tenha a dimensão de choque no rendimento disponível das pessoas associados ao acréscimo de prestações que teve que teve o o ano passado até porque mesmo que haja re ação ela ela já não vai ser tão Inesperada embora há Muitos contratos de arrendamento muito de

Crédito com dimensões muito diferidas e e ainda nem toda a gente sofreu o digamos esse esse efeito não é já sabe que vai ter mas ainda não mas ainda não ainda não sentiu ainda não sentiu portanto não nesse nesse sentido é possível que o próximo ano já seja um

Ano apesar da debilidade da da economia Portuguesa e da economia europeia Talvez seja um dos primeiros anos normais ou quase normais do do pós-pandemia do pós-pandemia e portanto nesse sentido essa normalidade usando a expressão inglesa boring é uma coisa que genericamente é saudável para as pessoas um aborrecimento bom não é exatamente exato

Ser boring acaba por ser uma coisa boa muito obrigada por ter aceitado o nosso convite foi uma conversa muito interessante e teríamos aqui muito mais coisas para para conversar não vai ser possível este foi no final de contas com João bores Assunção economista que partilhou hoje aqui conhecimento e algumas lições sobre

Economes para saber mais sobre inflação e outras temáticas de finanças pessoais continua a acompanhar-nos em dorfas PPT e nas habituais redes [Música] sociais